Salários devem impulsionar a inflação e atingir os lucros, segundo o Tesouro

Segundo o Tesouro da Austrália os aumentos salariais da década se tornarão o principal fator de inflação à medida que os choques de oferta global diminuírem, mas a desaceleração da economia e o aumento da concorrência devem forçar as empresas a absorver o custo de salários mais altos e terem margens de lucro mais baixas.

Embora a crescente demanda do consumidor tenha permitido que muitas empresas locais repassassem em grande parte os crescentes custos de insumos e salários para manter as margens de lucro, isso se tornará cada vez mais difícil nos próximos meses.

“Os ventos econômicos contrários previstos limitarão os lucros na maioria dos setores”, escreveu a chefe da divisão de macroeconomia do Tesouro, Sarah Hunter, ao tesoureiro Jim Chalmers no início deste ano.

Intitulado Lucros, custos de insumos e inflação, o briefing do Tesouro para o Chalmers divulgado para The Australian Financial Review apresenta uma análise detalhada e diferenciada do desafio da inflação na Austrália.

A nota de 12 páginas datada de 27 de abril retrata uma economia fustigada por forças globais e desastres naturais, colocando intensa pressão sobre os custos das empresas e dos trabalhadores, cujos salários caíram significativamente em termos reais.

“À medida que os choques de oferta diminuem e a dinâmica da inflação se normaliza, o crescimento dos salários voltará a ser o principal motor da inflação, uma vez que os custos trabalhistas são, normalmente, o maior custo para os negócios”, disse Hunter.

Os aumentos salariais para trabalhadores em acordos de negociação empresarial registraram seu maior salto em 11 anos no trimestre de março, e o crescimento salarial deve superar as previsões oficiais, de acordo com os dados mais recentes do governo.

Duas “grandes incógnitas” para a inflação

Tapas Strickland, chefe de economia de mercado do National Australia Bank, disse que uma “grande incógnita” era se os salários seriam absorvidos total ou parcialmente, ou repassados por meio de preços mais altos, mantendo a inflação alta.

“As empresas precisarão absorver mais aumentos de custo de insumos à medida que os trabalhadores aumentam o crescimento dos salários, se a inflação voltar à meta [de 2% a 3% do Reserve Bank]”, disse Strickland. Esse é particularmente o caso quando resultados ruins de produtividade tornam os aumentos salariais inconsistentes com a meta de inflação.

`, o que levanta uma segunda “grande incógnita”: até que ponto as famílias sacariam $ 240 bilhões em excesso de poupança para manter gastos mais altos.

“Isso manteria a demanda mais alta em relação à oferta, mantendo a pressão ascendente sobre a inflação e forçando o Reserve Bank of Australia a aumentar as taxas de juros”, disse Strickland.

Embora muitas empresas tenham conseguido repassar os custos crescentes, o Tesouro disse que as alegações de que a manipulação de preços por empresas locais estava impulsionando a inflação eram “inconsistentes” com os dados, contradizendo diretamente a análise “falha” do think tank The Australia Institute, que é regularmente citado pelos sindicatos para atacar os negócios.

“As margens de lucro implícitas para indústrias não mineradoras foram apenas 0,4 pontos percentuais maiores no trimestre de dezembro de 2022 do que no trimestre de dezembro de 2019”, disse Hunter. “Embora tenha havido mudanças no nível da indústria, esse pequeno aumento agregado é inconsistente com a narrativa de que a realização de lucros impulsionou o CPI”.

Recuperação salarial compatível com inflação baixa, mas...

Mas, embora as empresas tenham conseguido manter as margens de lucro em toda a economia, os salários reais caíram para mínimos da década, levantando a questão de como o ônus de conter a alta inflação deve ser compartilhado em toda a economia.

De acordo com o relatório econômico anual do Bank of International Settlements: “Algumas recuperações salariais seriam compatíveis com o retorno da inflação à meta, mas apenas enquanto as empresas aceitarem uma redução nos lucros.

“Uma preocupação é que, tendo sido capazes de aumentar os preços com mais facilidade do que no regime de inflação baixa, as empresas agora estão mais relutantes em aceitar apertos de lucro e repassarão as pressões de custo aos preços mais prontamente”.

O preço dos bens e serviços importados e o crescimento dos salários representaram 60% do pico de 7,8% da inflação no ano passado, de acordo com a análise do Tesouro do índice de preços ao consumidor (CPI).

Combustível, energia, frete, custos de construção e frutas e legumes explicaram o restante.

A desmembramento do CPI reflete as declarações feitas pelo Dr. Chalmers de que o desafio da inflação na Austrália se deve em grande parte à invasão russa da Ucrânia e aos choques na cadeia de suprimentos tanto no país quanto no exterior.

Os preços de importação (o valor pago por bens e serviços importados) aumentaram 24,6% desde antes da pandemia, incluindo os custos de combustível em 74,2% e os custos de frete em 247%.

De olho no repasse de preço de importação

A gigante marítima global Maersk, por exemplo, teve sua receita anual antes dos impostos disparando de $ 967 milhões em 2019 para $ 30,2 bilhões no ano passado – mais do que o banco de investimentos Goldman Sachs ou Meta, proprietário do Facebook.

O Financial Times informou recentemente que, nos três anos de 2020 a 2022, a indústria naval global gerou tanto lucro quanto nas seis décadas anteriores combinadas, pois uma queda na capacidade global de remessas coincidiu com uma pandemia de gastos excessivos com produtos importados.

Segundo o Tesouro, na medida em que as empresas aumentam os preços quando a demanda por seus produtos é maior que a oferta, o risco de crescimento elevado dos lucros deve ser temporário.

“Os altos retornos fornecerão um incentivo para as empresas entrarem ou aumentarem a produção, o que, com o tempo, deve aumentar a oferta e normalizar os retornos em um setor”, disse o briefing ao Dr. Chalmers.

Os custos globais de frete já caíram acentuadamente, por exemplo.

A Dr. Hunter observou até que ponto as empresas locais repassarem as quedas de preços nos próximos meses também teria “uma influência crítica na velocidade com que a inflação retorna à meta”.

“Deve-se prestar atenção ao comportamento dos preços para garantir que a inflação modere adequadamente à medida que a inflação de custos de insumos se normaliza”, disse ela.

Fonte: AFR.com