Por que os economistas pensam que o ciclo global de aumento dos juros acabou

À medida que aumentam as evidências de que a atividade econômica global está esfriando, os economistas, os mercados financeiros e a maioria dos bancos centrais convenceram-se de que não serão necessários mais aumentos das taxas de juro.

Na semana passada, os decisores políticos dos EUA, Reino Unido, Japão e Suíça decidiram manter as taxas inalteradas. Os banqueiros centrais sublinharam a necessidade de manter a calma em vez de apertarem ainda mais a política, à medida que a inflação cai ainda mais na maioria dos países ocidentais.

“Alcançamos um marco no ciclo da política monetária global”, disse Jennifer McKeown, economista-chefe global da Capital Economics. “O ciclo de aperto monetário global terminou.”

Pela primeira vez desde o final de 2020, espera-se que mais de 30 dos maiores bancos centrais do mundo reduzam as taxas de juros no próximo trimestre do que as aumentem, disse a consultora.

Os mercados financeiros captaram a mensagem: os traders agora não esperam mais aumentos nas taxas por parte da maioria dos principais bancos centrais e cortes por parte daqueles em muitas economias emergentes.

Nathan Sheets, economista-chefe do banco norte-americano Citi, disse que a economia global se aproxima de um “ponto de transição” de menor crescimento e inflação.

“Estamos vendo evidências de um novo regime caracterizado pela desinflação gradual e pela desaceleração do crescimento”, disse Sheets.

A mudança de atitude surge na sequência de relatos de um abrandamento da inflação em muitos países e de previsões da OCDE que mostram que o forte aumento das taxas e um recente aumento dos preços do petróleo para cerca de 95 dólares por barril estavam gerando sinais “cada vez mais visíveis” de abrandamento do crescimento.

Os bancos centrais estão começando a responder a estes dados. Muitas economias emergentes começaram a cortar as taxas, enquanto as decisões de manter, em vez de aumentar, os custos dos empréstimos no Banco de Inglaterra (BoE) e no Banco Nacional Suíço surpreenderam os economistas.

Os decisores políticos monetários nas principais economias ainda não estão dispostos a falar sobre a possibilidade de cortes nas taxas e procuram manter-se firmes até que haja mais certeza de que restauraram a estabilidade de preços.

O Banco Central Europeu aumentou os custos dos empréstimos na semana passada, mas Philip Lane, o seu economista-chefe, disse na quinta-feira que as taxas de juros estavam no caminho certo para derrotar a inflação, desde que fossem “mantidas por um período suficientemente longo” nos níveis atuais.

Foi o sinal mais forte do banco até agora de que as taxas da zona euro provavelmente terão atingido o seu pico.

Os membros do Banco de Inglaterra que votaram pela manutenção das taxas também sublinharam a necessidade de manter a política monetária “restritiva” até que tenham sido alcançados progressos materiais contra a inflação, em vez de pressionarem por um maior aperto da política.

Nos EUA, o presidente da Fed, Jerome Powell, reafirmou a convicção do banco central de que é necessário manter as taxas mais elevadas durante mais tempo para levar em conta o fato de o crescimento ter-se mantido surpreendentemente bem na maior economia do mundo.

Richard Clarida, que anteriormente atuou como vice-presidente do Fed e agora está na gestora de títulos Pimco, disse que esta abordagem reflete a “determinação” do banco central de se assegurar contra a persistência da inflação. Ele disse que os próximos movimentos da Fed, do Banco Central Europeu (BCE) e do BoE seriam todos “dependentes de dados” e que todos estariam “guardando zelosamente” as suas reputações pela estabilidade de preços.

Ainda assim, muitos economistas questionaram se o Fed precisará ser tão agressivo nas taxas à medida que os preços nos EUA se estabilizam, especialmente tendo em conta o aperto das condições financeiras que muitos acreditam que poderia compensar a necessidade de um aumento final projetado pelas autoridades nas suas previsões econômicas atualizadas.

Powell deixou claro que a decisão da Fed de manter as taxas estáveis não deve ser interpretada como um sinal de que o banco central pensa ter atingido o ponto final da sua campanha de aperto.

Mas as perspectivas mais otimistas, especialmente em relação ao crescimento e ao desemprego, pareceram fantasiosas para alguns. Monica Defend, chefe do Instituto Amundi, alertou: “O Fed já fez muito e este aperto defasado acabará por prejudicar a economia”.

A pausa nos aumentos das taxas ocorre num momento em que a inflação diminuiu acentuadamente em muitas regiões. Nos EUA, o ritmo de crescimento dos preços caiu para mais de metade, passando de um pico de 9,1 por cento em Junho de 2022 para 3,7 por cento no mês passado.

Em alguns países bálticos e da Europa do Leste, a inflação desceu mais de 10 pontos percentuais em relação ao pico. Na próxima semana, os relatórios oficiais deverão mostrar que a inflação da zona euro caiu perto do mínimo de dois anos, de 4,6% em Setembro, abaixo dos 5,2% em Agosto e do pico de 10,6% em Outubro passado.

Ao mesmo tempo, a atividade econômica enfraqueceu. Os índices de gestores de compras de Setembro, uma medida fundamental do desempenho econômico, indicaram fraqueza no Reino Unido e na zona euro, enquanto os EUA registaram um novo abrandamento.

Fonte: Financial Times