O dólar australiano está se mantendo estável em tempos voláteis

Quando se trata de prever movimentos nas taxas de câmbio, apenas acertar a direção geralmente é uma vitória. Ao tentar prever a extensão dos movimentos de curto prazo, digamos nos próximos um ou dois meses, o nível de dificuldade pode ser ainda mais desafiador.

Uma das pistas, ou pelo menos princípios orientadores de longo prazo, é focar no histórico da moeda. Por exemplo, o dólar americano está no extremo mais estável ou defensivo do espectro, dado que os EUA ainda são a maior economia do mundo (e militarmente mais forte) e sua moeda continua sendo a moeda de “reserva” mundial. Quando o mundo oscila, o capital flui para os ativos americanos, fazendo o dólar americano subir.

Já o dólar australiano é considerada mais arriscado do espectro, mais ligada à história do país como uma potência exportadora de commodities.

Ele tende a ser uma moeda que vai bem com o crescimento, negociando em alta quando o crescimento global é forte e os preços das commodities estão subindo. Muitas vezes, também é negociado em alta quando a economia australiana está crescendo, resultando em uma moeda forte e causando diminuição desse crescimento.

Com temores geopolíticos elevados, altas taxas de juros nos EUA e temores de uma recessão global, não é de se admirar que a moeda australiana esteja sendo negociado abaixo de sua média de US$ 0,75, em torno de 67 centavos. Mesmo a reabertura e o perfil de crescimento acelerado da China não foram suficientes para elevar a moeda de forma sustentável acima de 70 centavos este ano.

No entanto, em alguns aspectos, o dólar australiano mostra sinais de maior estabilidade do que no passado. As recessões globais normalmente viram o dólar australiano cair abaixo de US$ 0,60 (o que aconteceu apenas brevemente em março de 2020). De fato, a volatilidade estatística da moeda nos últimos anos foi quase a metade da apresentada nas últimas duas décadas.

O banco UBS observou recentemente que a resiliência do dólar australiano, mesmo com o aumento dos temores de uma recessão global, pode refletir que a “correlação de risco da moeda pode estar diminuindo”. O UBS levanta algumas razões para isso, que são detalhes intuitivos, mas também prováveis.

Primeiro, a Austrália não tem mais déficit em conta corrente. Nos últimos seis anos, o país teve enormes superávits comerciais mensais multibilionários, impulsionados pelo aumento das exportações de commodities e energia. Se exportou múltiplos do que foi importado.

Em segundo lugar, e contribuindo para esse superávit, o globalmente expressivo sistema de aposentadoria da Austrália (o superannuation) está acumulando grandes quantidades de ativos estrangeiros. De acordo com o UBS, a Austrália transformou uma posição histórica negativa de investimento estrangeiro de um déficit de 60% da produção anual para um superávit de 35% - ou seja, está ganhando mais com ativos offshore do que pagando em empréstimos.

Com uma crescente posição de moeda estrangeira, de acordo com o RBA, isso aumenta a estabilidade financeira da economia australiana, pois protege as empresas de quedas acentuadas na moeda que normalmente ocorrem durante episódios de risco.

Da mesma forma, para carteiras individuais, ter grandes posições em investimentos e recursos fora da Austrália, podem significar perdas para quem gasta em dólar australiano, se este cenário de moeda mais forte se concretizar.

Os dados do Australian Bureau of Statistics mostram que os australianos estão 55% protegidos em coisas que devemos (passivos), mas apenas 30% protegidos em nossos investimentos, com nosso hedge de capital estrangeiro ainda mais baixo em 27%.

Se o UBS estiver certo em suas previsões e a moeda subir para 75 centavos até o final deste ano (um nível consistente com as estimativas do próprio modelo de valor justo do RBA), o investimento na moeda australiana pode significar ainda mais ganhos para quem investe do exterior e mais segurança para quem está no país. Mas claro, como dito no início deste artigo, é sempre importante levar em consideração a alta volatilidade e complexidade do mercado de câmbio, o que faz ser muitíssimo difícil de ter acertos nas previsões deste tipo.

Fonte: AFR